港股通持股解析12月21日

  12月20日晚间，据港交所网站显示，国内头部剧集制片商及发行商STRAWBEAR ENTERTAINMENT GROUP(即稻草熊娱乐集团，以下简称“稻草熊”)已通过港交所聆讯并更新聆讯后资料集，这在某种程度上预示着其即将在港交所主板挂牌上市。

  资料显示，稻草熊成立于2014年，其业务覆盖电视剧及网剧的投资、开发、制作和发行。通过持续打造广受市场欢迎的剧集，稻草熊迅速成长为国内领先的剧集制片商及发行商。据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映剧集数目及剧集收入计，稻草熊的市场排名分别为第四和第六。稻草熊作为长期资金市场近年来鲜有的头部影视类企业，其上市也备受市场瞩目。

  值得关注的是，据稻草熊更新招股书显示，2020上半年度，公司实现收入5.8亿元人民币(下同)，纯利润是5413万元，同比增长43%。受新冠疫情影响，大部分影视公司仍未从疫情阴霾中恢复过来，而通过稻草熊持续增长的业绩看来，其表现出其极强的抗风险能力。而这很大程度上，得益于其报告期内持续稳定的多元化剧集输出以及与客户建立的长期良好合作伙伴关系。除传统卫视外，其亦与国内头部三大网络视频平台做了成功的合作，其中和爱奇艺更是成为了互惠互利的深度合作伙伴。

  作为中国境内头部网络视频平台，爱奇艺2018年首轮投资稻草熊后，又于2020年对稻草熊进行第二轮投资，并成为稻草熊第二大股东。由于稻草熊的互联网基因以及网台联动的发行模式，自2018年起，爱奇艺作为网络视频平台客户持续为稻草熊创造稳定收入。目前，双方在剧集制作、发行等所有的环节均持续共同探索创新型合作模式。

  据其招股书介绍，稻草熊和爱奇艺自2015年便开始了业务的深度合作并在全国首创“先网后台”的播出模式，当年，稻草熊自制剧集《蜀山战纪之剑侠传奇》首先在爱奇艺上映，并随后在安徽卫视发行，该剧的创新播出模式可以称为当年影视IP的标杆之作。自此，“先网后台”已成为中国影视剧集发行的主流模式，不但令中国剧集面向受众更广泛的多元化市场，也大大促进了网剧市场的蓬勃发展。

  由此可见，自成立之初，稻草熊就对未来剧集市场以及播出平台的变化趋势做了准确的预判，并据此确定了以网络站点平台为核心、平台化业务模式的产业链布局。因此，稻草熊才能在众多市场参与者中突围并率先抢占行业先机，形成现在的与头部网络站点平台深度合作的局面，并通过打造多赛道、多资源、多体量、多样化的精品剧集，满足多种观众需求。

  区别于传统影视剧制作公司，稻草熊通过平台型业务模式，充分的利用其项目管理能力及丰富的行业资源，高效串联影视剧产业链的所有的环节，让不同环节的参与者资源迅速匹配和组合，以实现工业化生产，形成标准化、高效化的影视剧生产闭环，避免人员冗杂、项目开发成本过高以及期限过长的弊端。

  所谓平台型业务模式，即将IP拥有者(知名作家和出版商)、主创人员(编剧、导演、演员)、拍摄制作和后期工作室、电视台和网络视频平台等发行渠道、外部品控专家集合，实现每个生产环节参与者的专业分工和行业资源的有效整合。

  在IP储备方面，稻草熊与知名作者及编剧、版权及出版公司、网络文学平台等合作，据招股书披露，企业具有30多个可影视化的优质IP储备，包括6个原创及24个改编IP，这中间还包括马伯庸的长篇历史小说《两京十五日》。目前稻草熊拥有多个筹备中剧集项目，为未来两年发展备足弹药。

  在发行方面，截至2019年，稻草熊是唯一一家在五大电视台(包括江苏卫视、浙江卫视、东方卫视、湖南卫视及北京卫视)和三大网络视频平台(包括爱奇艺、优酷及qq视频)都有发行新剧集的剧集发行商和制片商。

  得益于丰富的IP储备、专业的品控以及强大的发行能力，稻草熊能有效的整合行业优质资源，以工业化的生产方式，实现各个制作和发行阶段的协同效应，缩短剧集从孵化到制作再到发行的周期，提高生产效率并实现各阶段的产能最大化。招股书显示，自提交影视剧项目备案至剧集实现首轮播映，稻草熊平均需要大约17.8个月，明显低于业内平均周期(约22.5个月)。可以说，稻草熊以其独创的平台型业务模式，突破了内容行业中优质资源分散且管理难度和成本过高而导致的剧集行业规模化发展瓶颈，进而为其领先的市场地位奠定了坚实的基础。

  在过去数十年来，电视台一直是电视剧发行和播映的主要渠道。然而，受2015年“一剧两星”的影视新规影响，剧集播映市场格局发生剧烈变化。网络视频平台(尤其是爱奇艺、优酷及qq视频)基于其庞大的用户群，异军突起，带动网剧市场规模快速增长。

  在此背景下，稻草熊积极把握网络视频平台崛起所提供的机遇，获取包含不同剧集题材及主题的IP，以制作多样的剧集种类，满足多种发行渠道及观众的特定需求。稻草熊在招股书中也表示，计划在未来基于网络视频平台群众的需求制作更多新型剧集。

  从本次募资投向来看，稻草熊亦主要围绕剧集制作，持续提升其核心竞争力。招股书显示，公司本次募资金额的70%用于剧集制作，用于包括《公子倾城》、《月歌行》、《浮图缘》等预期于2021年或2022年播映的剧集。

  而值得一提的是，在制作多元化剧集的同时，稻草熊亦表明其进军海外的强烈意向和信心。

  顺应中国文化输出大时代的发展，近年来，中国剧集作为重要载体在海外发行的规模持续扩张，剧集制片商及网络站点平台视频平台共同打造剧集出口商业模式。于许多海外网络站点平台上，中国剧集的市场影响力显着提升，文化输出变现能力日渐增长。借助于剧集制作工业化及专业化发展的态势，加上海外市场开拓和宣发模式的创新(如建立本地化的中国电视频道)，中国剧集的目标市场将逐渐从本土化向全球化扩张。这也将为剧集制作商提供新的商机。

  根据弗若斯特沙利文报告，预计按照许可或发行收入及广告收入计算，中国剧集市场规模将自2019年的991亿元增至2024年的1213亿元。业内人士指出，作为行业先行者和市场领先者，稻草熊将继续占据有利位置，从稳定及持续的市场增长潜力中受益。同时，登陆长期资金市场，也将有利于其逐步提升其整体竞争实力，打造一个国际化的娱乐集团。

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